小鵬汽車(chē)VS蔚來(lái)買(mǎi)哪家公司的股票更劃算？

隨著全球電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，去年投資者對(duì)電動(dòng)汽車(chē)公司的興趣也在大幅增多，投資者在美股可以選擇投資的電動(dòng)汽車(chē)公司也越來(lái)越多，其中最大的兩家是蔚來(lái)（NIO)和小鵬汽車(chē)（XPEV）。在本文中，猛獸財(cái)經(jīng)就來(lái)分析下這兩家電動(dòng)汽車(chē)公司，看看哪家更值得投資。

小鵬汽車(chē)的股票與蔚來(lái)的股票

在過(guò)去的一年里，因?yàn)樾※i汽車(chē)和蔚來(lái)的股價(jià)都大幅上漲，導(dǎo)致大量的新投資者對(duì)電動(dòng)汽車(chē)股票的興趣上升，從而瘋狂的涌入股市，這種瘋狂的情況從特斯拉(TSLA)等公司的股價(jià)中就可以看出來(lái)，但也可以從蔚來(lái)和小鵬汽車(chē)這兩家公司的股價(jià)中看出來(lái)。

目前，蔚來(lái)和小鵬汽車(chē)的股價(jià)分別為34美元和25美元，市值分別為571億美元和200億美元。雖然與特斯拉的5946億美元市值還相差甚遠(yuǎn)，但蔚來(lái)和小鵬汽車(chē)在美股已經(jīng)屬于市值比較高的電動(dòng)汽車(chē)公司了。

這兩家公司的股價(jià)都經(jīng)歷了大幅上漲，那么就引發(fā)了一個(gè)問(wèn)題，這種大幅增長(zhǎng)帶來(lái)的估值是否合理?肯定有些人同意，還有些人不同意，因?yàn)檫@兩家公司都在快速增長(zhǎng)，這樣高的估值肯定是合理的，但另一方面，這兩家都還沒(méi)有盈利，目前的預(yù)測(cè)顯示，它們到2022年依然不會(huì)盈利。接下來(lái)我們就進(jìn)一步深入研究下這兩家公司的估值。

高速增長(zhǎng)的中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)

中國(guó)是全球最大的電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)之一，也是全球最大的汽車(chē)市場(chǎng)。中國(guó)政府有增加電動(dòng)汽車(chē)數(shù)量的宏偉目標(biāo)，一部分原因是為了應(yīng)對(duì)霧霾問(wèn)題，需要減少本地排放。另一方面是因?yàn)橹袊?guó)的中產(chǎn)階級(jí)正在迅速壯大，這是消費(fèi)的主要推動(dòng)力，也有利于促進(jìn)電動(dòng)汽車(chē)和其他汽車(chē)的消費(fèi)。

在2020年，中國(guó)的電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量為130萬(wàn)輛，約占全球電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)的40%。據(jù)預(yù)測(cè)，到2021年中國(guó)的電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量將增長(zhǎng)50%，預(yù)計(jì)今年中國(guó)的電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量將達(dá)到200萬(wàn)輛。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的高速增長(zhǎng)是蔚來(lái)和小鵬汽車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿ΑＴ?020年，蔚來(lái)的銷(xiāo)量達(dá)到了4.4萬(wàn)輛，但預(yù)計(jì)今年的增長(zhǎng)幅度會(huì)更大。因?yàn)槲祦?lái)定的目標(biāo)是在第一季度銷(xiāo)量超過(guò)2萬(wàn)輛，相當(dāng)于全年銷(xiāo)量超過(guò)8萬(wàn)輛，我們預(yù)計(jì)蔚來(lái)的銷(xiāo)量在第二季度和第四季度將會(huì)進(jìn)一步提高，今年蔚來(lái)的銷(xiāo)量可能至少會(huì)達(dá)到10萬(wàn)輛。

另一方面，小鵬汽車(chē)在2020年的銷(xiāo)量達(dá)到了2.7萬(wàn)輛，根據(jù)小鵬汽車(chē)的預(yù)測(cè)，在今年第一季度它的銷(xiāo)量將至少會(huì)達(dá)到12500輛，考慮到季節(jié)性因素以及未來(lái)幾個(gè)季度產(chǎn)量的進(jìn)一步增加，我們預(yù)計(jì)小鵬汽車(chē)今年的銷(xiāo)量很可能會(huì)增加一倍以上。

來(lái)看看華爾街分析師的預(yù)測(cè)，我們就知道了，這兩家公司在今年能實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)并不反常。相反，華爾街分析師認(rèn)為蔚來(lái)和小鵬汽車(chē)在2022年還會(huì)進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

分析師預(yù)測(cè)蔚來(lái)今年的營(yíng)收預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)到54億美元，2022年預(yù)計(jì)將再增長(zhǎng)59%，2023年的營(yíng)收預(yù)計(jì)為125億美元(比2022年的預(yù)期營(yíng)收增長(zhǎng)45%)。

分析師預(yù)測(cè)小鵬汽車(chē)今年的營(yíng)收將達(dá)到21億美元(比2020年增長(zhǎng)130%)，2022年的營(yíng)收將達(dá)到42億美元，再增長(zhǎng)100%。

在這兩家公司中，蔚來(lái)無(wú)論從車(chē)輛交付量還是營(yíng)收來(lái)看都是規(guī)模較大的一家，這也反映在其較高的估值上。然而，憑借強(qiáng)勁的預(yù)期增長(zhǎng)，小鵬汽車(chē)也將在未來(lái)幾年成為這一領(lǐng)域更大的參與者。

從市場(chǎng)份額來(lái)看，在中國(guó)每賣(mài)出20輛電動(dòng)汽車(chē)就有1輛是蔚來(lái)，而小鵬汽車(chē)的規(guī)模相對(duì)較小一些，每35輛電動(dòng)汽車(chē)中才有1輛是小鵬汽車(chē)。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，這兩家公司都有比他們規(guī)模更大的同行，包括特斯拉，但與此同時(shí)，蔚來(lái)和小鵬汽車(chē)的增長(zhǎng)速度都快于市場(chǎng)。這應(yīng)該會(huì)導(dǎo)致兩家公司在未來(lái)幾年的市場(chǎng)份額進(jìn)一步增長(zhǎng)。由于兩家公司都在不斷的推出新車(chē)型，以及都在制定積極的增長(zhǎng)計(jì)劃，我們預(yù)計(jì)這兩家公司在未來(lái)幾年都將繼續(xù)獲得更大的市場(chǎng)份額，因?yàn)樗鼈兛煊谑袌?chǎng)的增長(zhǎng)速度將繼續(xù)保持下去。

蔚來(lái)和小鵬汽車(chē)各自的優(yōu)勢(shì)

在競(jìng)爭(zhēng)激烈的電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)上，這兩家公司都試圖將自己與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手區(qū)分開(kāi)來(lái)。對(duì)于消費(fèi)者而言為什么應(yīng)該買(mǎi)蔚來(lái)而不買(mǎi)其他的？主要原因還是蔚來(lái)最大賣(mài)點(diǎn)之一就是其電池更換技術(shù)和BAAS服務(wù)。這項(xiàng)服務(wù)允許消費(fèi)者在幾分鐘內(nèi)更換電池，這就解決了消費(fèi)者擔(dān)心的頻繁充電或充電時(shí)間太長(zhǎng)的顧慮。

蔚來(lái)的技術(shù)在國(guó)內(nèi)已經(jīng)被測(cè)試和使用了上百萬(wàn)次，至少在消費(fèi)者生活和旅行的地理區(qū)域內(nèi)有密集的電池交換網(wǎng)絡(luò)，充電不是一個(gè)問(wèn)題。而且這樣的網(wǎng)絡(luò)在中國(guó)以外還不存在，這一優(yōu)勢(shì)可以使蔚來(lái)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與其他汽車(chē)廠商明顯的區(qū)別開(kāi)來(lái)。

另一方面，小鵬汽車(chē)也在努力的打造智能電動(dòng)汽車(chē)品牌。它將重點(diǎn)放在了研發(fā)上，并努力將先進(jìn)的駕駛輔助系統(tǒng)等智能技術(shù)帶給消費(fèi)者。這一策略主要針對(duì)的是比較年輕的消費(fèi)者。到目前為止小鵬汽車(chē)已成為中國(guó)最受歡迎的電動(dòng)汽車(chē)廠商之一，但其產(chǎn)品還沒(méi)有像蔚來(lái)的BAAS服務(wù)那樣獨(dú)特。

監(jiān)管部門(mén)對(duì)國(guó)內(nèi)廠商的優(yōu)先支持

特斯拉雖然仍然是世界上最大的電動(dòng)汽車(chē)制造商，在中國(guó)也占有很大的市場(chǎng)份額。但最近的輿論顯示了為什么國(guó)內(nèi)的汽車(chē)廠商最終可能會(huì)受到消費(fèi)者的青睞。因?yàn)樘厮估艿街袊?guó)政府和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審查，出于安全考慮，特斯拉汽車(chē)被禁止進(jìn)入中國(guó)的一些高速公路以及軍事基地，而且前段時(shí)間上海車(chē)展特斯拉還經(jīng)歷了女車(chē)主維權(quán)事件，這對(duì)特斯拉更不利。

這種趨勢(shì)也適用于其他行業(yè)，在高速增長(zhǎng)的電動(dòng)汽車(chē)行業(yè)，政府和監(jiān)管機(jī)構(gòu)肯定會(huì)優(yōu)先支持國(guó)內(nèi)的企業(yè)，這就使蔚來(lái)和小鵬汽車(chē)更容易在國(guó)內(nèi)取得成功。

蔚來(lái)和小鵬汽車(chē)的估值

由于這兩家公司都還沒(méi)有盈利，我們不能用市盈率來(lái)判斷它們是否被低估了。但是我們可以通過(guò)觀察收入來(lái)推斷各自的股價(jià)是否合理。

蔚來(lái)目前的估值是2023年預(yù)期營(yíng)收的5.6倍，而小鵬汽車(chē)的估值約為2023年預(yù)期營(yíng)收的3倍。與目前的電動(dòng)汽車(chē)之王特斯拉相比，特斯拉的估值是2023年預(yù)期收入的8倍。但是蔚來(lái)和小鵬汽車(chē)的估值肯定都比傳統(tǒng)汽車(chē)廠商要貴得多，從這些傳統(tǒng)汽車(chē)廠商在電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)的份額也越來(lái)越大（其中包括大眾），但股價(jià)卻不到其年銷(xiāo)量的1倍，就可以看出來(lái)。

投資蔚來(lái)還是小鵬？

這兩家公司的增長(zhǎng)率都很高，第一季度的業(yè)績(jī)也很好，而且都受益于中國(guó)在各方面對(duì)國(guó)內(nèi)公司的優(yōu)惠政策。可以預(yù)見(jiàn)，蔚來(lái)和小鵬汽車(chē)都將繼續(xù)保持良好的運(yùn)營(yíng)狀態(tài)，而且這兩家公司的股價(jià)都明顯低于特斯拉。更重要的是，蔚來(lái)和小鵬汽車(chē)雖然都實(shí)現(xiàn)了相對(duì)強(qiáng)勁的增長(zhǎng)率，但成本卻比較低。

與此同時(shí)，我們不能說(shuō)這兩家公司都不貴，它們的股價(jià)仍然比傳統(tǒng)汽車(chē)公司貴。

和小鵬汽車(chē)相比，由于蔚來(lái)在發(fā)展業(yè)務(wù)方面已經(jīng)取得了更大的進(jìn)步，加上其擁有非常獨(dú)特的BAAS服務(wù)，這是它與同行最明顯的區(qū)別，也是消費(fèi)者選擇它的主要原因，我們認(rèn)為蔚來(lái)的產(chǎn)品總體上比小鵬汽車(chē)更有優(yōu)勢(shì)和價(jià)值，小鵬汽車(chē)的定位和優(yōu)勢(shì)并不那么明顯，由于其規(guī)模較小，未來(lái)幾年可能還會(huì)經(jīng)歷更多的成長(zhǎng)陣痛。

不過(guò)，從估值來(lái)看，我們不認(rèn)為蔚來(lái)的股票是一個(gè)好的選擇，盡管相對(duì)于小鵬汽車(chē)，我們更看好蔚來(lái)的股票(相對(duì)于特斯拉，我們更看好蔚來(lái)和小鵬汽車(chē))。如果這兩家公司目前的估值讓投資者比較猶豫，那我們建議大家可以再等等，等到更合適的價(jià)格再買(mǎi)入或擴(kuò)大倉(cāng)位，無(wú)論是選擇這兩家公司，還是考慮其他電動(dòng)汽車(chē)公司都行。

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